主要观点
- 2022年中国经济增速预计将会放缓。中国经济继2021年上半年强劲反弹之后，下半年经济活动迅速降温。我们预计今年中国实际GDP增长率将达到8.0%，2022年将放缓至5.1%。增速放缓反映了基数效应减弱、出口对增长的拉动下降以及政府继续推动去杠杆等因素的影响。尽管明年增长率预计将会放缓，但在更具支持性的财政立场帮助下，我们预测增长势头可能回升。
- 中国经济前景的下行风险有所增加。国内新冠肺炎疫情反复，包括出现新的奥密克戎变异株，可能会给经济活动造成更大干扰。高杠杆房地产行业长期严重低迷构成另一个下行风险，可能会给整体经济带来重大影响。
- 短期来看，应继续努力解决企业部门杠杆率过高的问题。如果内需在疫情久拖不决、房地产行业持续调整的背景下陷于低迷，当局应做好政策宽松的准备，但也不应放弃遏制金融部门风险进一步累积的努力。
- 中期来看，中国在向高质量增长转型过程中面临艰难的再平衡。疫情和随后的复苏加剧了内外经济失衡。此外，通过基础设施和房地产投资拉动增长的传统策略已经走到尽头。
- 当前中国面临三个突出挑战：第一，经济增长从外需拉动转向内需拉动，从投资和工业主导转向更多依靠消费和服务业；第二，从以政府领导和监管为重心转向让市场和私营部门发挥更大作用；第三，从高碳经济转向低碳经济。
- 结构性改革有助于促进经济再平衡。以下政策选项相辅相成，可以帮助中国减少权衡取舍，加速向高质量增长转型。
- 首先，加强企业和银行处置框架可以促进不良企业或倒闭企业有序退出，有助于减少道德风险。消除信贷获取方面的扭曲，可以支持经济向依靠更有活力的私营部门拉动的增长转型。
- 其次，将注意力转向消除制约市场竞争的各种障碍，有助于刺激创新和生产率增长。进一步放开受保护的服务业可以扩大优质服务的可及性，提升高价值服务业的就业占比。放开所有城镇地区的户籍限制有助于消除当前的劳动力流动制约，同时也有助于支撑大城市富有活力的服务经济发展。
- 第三，为促进国内消费，可以通过财政改革建立更具累进性的税收制度，同时增加社会安全网和教育卫生支出。
- 最后，扩大碳定价的使用范围，推动电力部门改革，开发更广泛的绿色融资工具，这些将有助于中国加速向低碳经济转型，鼓励绿色创新，从而改善中期增长前景。